L’entreprise Vaud SA produit des tablettes numériques. Vous estimez que dans une année la valeur de marché des actifs de l’entreprise sera de 525 CHF si l’économie est en expansion ou de 105 CHF si l’économie est en récession. Ces deux alternatives sont équiprobables. L’entreprise a émis une obligation zéro-coupon avec valeur nominale de 105 CHF qui expire dans un an. Le taux d’actualisation pour tous les flux est estimé à 5%.

Vaud SA décide d’émettre une nouvelle obligation zéro-coupon aujourd’hui avec une valeur nominale de 105 CHF de maturité un an. Le montant levé avec l’émission de cette obligation sera intégralement distribué aujourd’hui aux actionnaires comme dividende exceptionnel. Supposez que la nouvelle obligation ait la même priorité que l’ancienne.

Question: Comment la valeur aujourd'hui de la première obligation va-t-elle changer due à l'émission de la nouvelle obligation?

Note: Il y a trois questions concernant cet exercice dans le quiz.